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现金流持续为负 同兴环保靓丽业绩存疑

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 近年来,由于不断引入的环境保护,非电力行业的烟气处理市场发展迅速。 国家和地区的政策相关公司也迎来了“春天”。 其中之一就是将于9月10日召开会议的同兴环保科技有限公


近年来,由于不断引入的环境保护,非电力行业的烟气处理市场发展迅速。 国家和地区的政策相关公司也迎来了“春天”。 其中之一就是将于9月10日召开会议的同兴环保科技有限公司。 但是,《金融投资新闻》的记者发现,同兴环保近年来的发展可谓是卓著。 依靠前五名客户,性能增长率大大超过了同行。 同时,公司经营活动产生的现金流量净额继续低于净利润。 连续两年一直为负值,并且人们怀疑两者之间巨大差异背后的增长率。

绩效增长远高于同行

据公开资料,同兴环保是全国非烟气处理的综合服务提供商。 -电力行业,主要用于钢铁,焦化,建筑材料等非电力工业企业,可提供超低排放的整体解决方案,包括除尘,脱硫和反硝化项目的总承包,以及低温SCR脱氮催化剂。

同兴环保公司得益于行业的发展。 2016年至2018年以及2019年1-6月,公司分别实现营业收入1.28亿元,3.7亿元,7.08亿元和2.86亿元。 2017年和2018年营业收入增长率分别高达188.35%和91.50%。 。 同时,2016年至2018年及2019年1月至6月,公司实现净利润分别为1284.21万元,7304.04万元,13874.57万元和8578.75万元。 2017年和2018年净利润增长率也分别高达468.76%和89.96。 %。

来自《金融投资新闻》的记者询问了近年来同一行业中上市公司的业绩,但发现同兴环保的同业增长并不明显。 例如,中电环保(报价300172,诊断库存)300172 2016-2019年的收入分别为6.48亿元,6.8亿元,7.98亿元和9.07亿元。 2017年,2018年和2019年的同比增长率分别为4.97。 %,17.33%,13.59%; 净利润为1.17亿元,1.24亿元,1.26亿元和1.45亿元。 2017年,2018年和2019年的同比增长率分别为5.30%,2.05%和15.16%,远低于同兴环保的两倍甚至几倍。

巧合的是,龙井环保(报价600388,诊断股)2016-2019年收入分别为80.24亿元,81.13亿元,94.02亿元,109.35亿元,2017年和2018年 2019年和2019年的年增长率分别为1.11%,15.90%和16.30%; 净利润分别为6.71亿元,7.28亿元,8.05亿元和8.61亿元。 2017年,2018年和2019年的同比增长率仅为8.40%,10.66%和6.88%,与同兴环保的增长率相去甚远。 同样,飞达环保(600526,诊断存量)和泰光环保(603177,诊断存量)的增速远低于同兴环保。

高度依赖前五名客户

实际上,同兴环保业绩的快速增长完全取决于公司主要客户的支持。

招股说明书显示,该公司高度依赖前五名客户。 从2016年到2018年以及从2019年1月到2019年1月,该公司对前五名客户的销售收入分别为1.08亿元和2.25亿元。 元,4.34亿元和1.65亿元,分别占各期营业收入的84.64%,60.85%,61.31%和57.83%。

《金融投资新闻》记者对公司同行的各种年度报告进行了梳理,发现同行业上市公司的客户集中度远低于同兴环保。 具体来说,从2017年到2019年,龙井环保向前五名客户的销售额分别占公司收入的8.79%,7.04%和13.66%; 飞达环境向前五名客户的销售占公司收入的比例公司收入的比例分别为13.09%,15.48%和11.04%; 向Techuang环境保护的前五名客户的销售分别占公司收入的32.01%,37.64%和39.08%; 中电环境向前五名客户的销售收入占公司收入的比例分别为39.79%,32.48%和24.50%。

值得注意的是,尽管公司业绩快速增长,但其经营活动产生的净现金流量却没有同步。 从2016年至2018年以及从2019年1月至6月,公司经营活动产生的现金流量净额分别为-11594.96万元,-3917.51万元,50143.37万元和2004.66万元,不仅继续低于净利润,而且在2016年, 2017年曾经是负数。

打算购买7000平方米的办公楼

尽管其业绩迅速增长,但同兴环保仍然“资金不足”。 此次IPO公司计划募集资金8.18亿元,相当于2018年全年利润的近6倍。其中,拟募集项目的合肥运营中心和信息化建设项目拟购买约7,000平方米的独立办公楼 合肥运营中心办公楼,合理配置软硬件设施,搭建满足公司业务发展需要的信息平台。

招股说明书指出,该公司于2015年在合肥建立了运营中心,并将生产以外的职能部门逐步转移到合肥运营中心。 近年来,随着公司规模的快速增长,合肥运营中心的员工人数也迅速增长。 目前,在各个领域有200多名员工。 办公空间总面积1194.33平方米,其中租赁和拥有办公空间500.80平方米。 它只有693.53平方米,人均办公面积只有6平方米左右,已经比较拥挤了。 因此,公司计划购买合肥金融港B10栋办公楼,支出超过8000万元。

值得注意的是,截至2019年6月,公司员工人数为581人,与2018年底的495人相比,增加了86人。 人员从311名增加到396名,半年增加了85名。 也就是说,公司生产部门以外的员工增长实际上非常缓慢,并且每半年增长一次。

按照员工的增长速度,在筹集资金购买建筑物后,公司的合肥运营中心将在一段时间内每人的办公面积为35平方米。 即使操作中心的员工人数增加一倍,人均办公面积也达到17.5平方米。

购买建筑物后,员工的办公室面积从人均6平方米跃升至人均35平方米是否合理? 有必要买一次它是7000平方米的办公楼吗? 为什么客户集中度比同行高得多? 在同行业绩小幅增长的背景下,为什么公司可以使其增长翻倍甚至几倍? 它符合业务逻辑吗? 《金融投资新闻》的记者整理了这些问题,并将其发送给公司,但截至本新闻稿为止,尚未得到任何回复。 该报纸将继续关注这一点。 .klinehk {margin:0 auto 20px;}

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